新质生产力、新型工业化、人工智能+等关键词外汇交易杠杆，依然是2025年政府工作报告的高频热词。

报告强调，要因地制宜发展新质生产力，加快建设现代化产业体系。其中，要推动科技创新和产业创新融合发展，大力推进新型工业化，做大做强先进制造业，积极发展现代服务业,促进新动能积厚成势、传统动能焕新升级。

这并非新型工业化首次写入报告。2024年政府工作报告就提出，以科技创新推动产业创新，加快推进新型工业化。

在部署资本市场重点工作时，政府工作报告强调，要深化资本市场投融资综合改革，大力推动中长期资金入市，加强战略性力量储备和稳市机制建设。改革优化股票发行上市和并购重组制度。加快多层次债券市场发展。同时，要健全创投基金差异化监管制度,强化政策性金融支持,加快发展创业投资、壮大耐心资本。

“在资本市场方面，今年政府工作报告专门提到，改革优化股票发行上市和并购重组制度，加快多层次债券市场发展等内容，去支持实体经济，支持科技创新，这些都是非常好的一系列表述，符合最近的政策方向。”全国人大代表、清华大学五道口金融学院副院长田轩3月5日在人民大会堂接受第一财经记者采访时说，报告还特别提到稳定楼市股市、稳定资本市场，这些表述都是对资本市场下一步发展的重要定调。

“政府工作报告中关于资本市场的表述，明确了深化改革的三大方向，对提升市场功能、优化资源配置和稳定市场预期具有重要意义。”华创证券首席经济学家牛播坤认为，加快多层次债券市场发展，有利于更好地满足企业多元化融资需求，尤其是科创债、绿色债等创新品种的扩容，为实体经济提供低成本资金支持。

资本市场引导资源流向关键领域

新型工业化是资本市场高质量发展的重要保障和原动力，多层次资本市场是推进新型工业化的强大动力。

“证监会将着力完善资本市场基础性制度，充分发挥资本市场功能作用，更好服务制造强国建设和新型工业化。”近日，证监会主席吴清罕见在工业和信息化部《新型工业化》期刊上发表《充分发挥资本市场功能 更好服务新型工业化》的署名文章称，证监会高度重视工业和制造业企业发展，将其作为服务实体经济高质量发展的重中之重。

他提到，资本市场在优化资源配置、促进资本形成、完善公司治理、健全现代企业制度等方面发挥重大作用，服务新质生产力发展大有可为。截至2024年底，沪深北交易所上市的5000多家上市公司中，工业和制造业企业占上市公司总数量比例为76.5%，市值占比为56.58%，利润占比为32.32%。

目前，资本市场正在坚持问题导向，进一步加大对集成电路、工业母机、医疗装备、仪器仪表、工业和基础软件等重点产业支持力度。针对我国战略性资源对外依存度高，为支撑战略性新兴产业和未来产业，必须大力提升战略资源保障能力。“资本市场将引导要素资源向这些领域聚集，综合运用多种工具提供适配的金融产品和服务。”吴清称。

科技创新是新型工业化的最重要引擎。吴清说，要紧紧抓住科技创新这个“牛鼻子”，资本市场要积极融入科技创新新型举国体制，突出发挥资本市场在服务科技创新方面的独特优势，“集短钱变长钱，集小钱变大钱”“化储蓄为资本”“风险共担和收益共享”，资本市场能高效集聚配置资源，加速科技产业融合，激发企业家创业精神，契合科创企业“投入大、周期长、迭代快”等特征，畅通“科技-产业-金融”良性循环。

针对我国战略性资源对外依存度高，为支撑战略性新兴产业和未来产业，必须大力提升战略资源保障能力。对此吴清表示，资本市场将引导要素资源向这些领域聚集，综合运用多种工具提供适配的金融产品和服务。

资本市场下一步如何支持新型工业化？

二十大报告提出，坚持把发展经济的着力点放在实体经济上，推进新型工业化，加快建设制造强国，2035年基本实现新型工业化。

政府工作报告强调，要推动科技创新和产业创新融合发展，大力推进新型工业化。下一步，如何进一步强化资本市场在推动新型工业化中的担当作为？对此，吴清也给出了具体方向。

一是进一步提升多层次资本市场的服务覆盖面和精准度。深入研究相关企业的特点、发展规律及其在投融资、激励约束、公司治理等方面的需求，有针对性地丰富资本市场的工具、产品和服务。健全多层次资本市场体系，发挥股债期市场协同效应。优先支持开展关键核心技术攻关的科技型企业股债融资、并购重组，提升服务新质生产力发展质效。

二是持续完善资本市场制度，增强对新质生产力的包容性适配性。持续推动“科创十六条”“科创板八条”等落实落地，进一步全面深化资本市场改革开放，深入研究完善发行上市、私募创投等制度安排，增强资本市场制度竞争力，提升对新产业新业态新技术的包容性和适配性，更好服务科技创新、绿色发展和传统产业转型升级，不断优化上市公司结构。

三是支持上市公司通过并购重组转型升级。抓好“并购六条”落地实施，在推动产业整合和资源优化配置、更好服务新质生产力发展等方面尽快推出一批典型案例，更好发挥资本市场在并购重组中的主渠道作用，服务上市公司转型升级。

四是促进长期资金入市、壮大耐心资本。着眼于   “长钱更多、长钱更长、回报更优”等目标，继续积极创造条件吸引更多中长期资金进入资本市场，推动形成“长钱长投”的制度环境，稳步提高中长期资金投资A股规模和比例，改善资本市场资金供给与结构。同时，围绕创业投资、私募股权投资“募投管退”全链条优化支持政策，引导更好投早、投小、投硬科技，促进“科技-产业-金融”良性循环。

此外，还将持续改善资本市场生态。

牛播坤认为，今年报告强调了新“国九条”以来推动长期资金入市的政策方向，提出加强“战略性储备力量”和“稳市机制建设”的新表述，预计未来以社保基金为代表等的国有资金可能会在更加明确的政策框架下构建类“平准基金”，进一步增强市场托底能力，防范系统性风险。

“改革优化股票发行上市和并购重组制度”将从融资端进一步改善市场生态，加速新质生产力企业的培育。通过优化发行上市制度，可以更好地支持优质企业进入资本市场，提升市场的整体质量。并购重组制度的优化则有助于企业通过市场化手段实现资源的优化配置，推动产业升级和创新发展。

资本市场目前“促科技”效果如何？

数据显示，截至2024年底，科创板上市公司共581家，IPO融资9176.12亿元。创业板注册制后新上市公司558家，IPO融资5380.72亿元，大多属于战略性新兴产业。截至2024年底，北交所上市公司共262家，累计融资552.37亿元，战略性新兴产业、先进制造业占比超八成。新三板挂牌企业6101家，其中科技型企业3887家，战略性新兴产业企业1481家，国家级专精特新“小巨人”企业1091家。

并购方面，2022~2024年，沪深两市新能源汽车、新一代信息技术产业、高端装备制造产业等战略性新兴产业上市公司共披露并购重组交易4115单，交易金额1.25万亿元。

创投方面，2021~2023年，私募股权创投基金年均新增投资本金1.2万亿元，约占同期新增社会融资规模的3%～4%。注册制改革以来至2024年三季度末，近九成的科创板上市公司和五成的创业板上市公司获得过私募基金支持。

在债券市场方面，2024年，交易所市场发行公司（企业）债券4.93万亿元，其中产业企业发行公司债券1.92万亿元，同比增长37%。交易所市场科技创新公司债、绿色公司债等共计发行6866亿元，同比增长46%，其中科技创新公司债券发行6165亿元，同比增长68%。二是稳步发展资产支持证券。2024年，交易所市场资产支持证券（ ABS ）  发行规模1.25万亿元。

境外上市方面，自2023年3月《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》正式施行之后，截至2024年底，共有199家境内企业完成境外首发上市备案（其中，117家拟赴港上市）。企业类型覆盖制造业、新能源、智能驾驶等多个行业。

目前，证监会还在引导证券公司、基金公司支持科技创新，包括推动机构探索形成适合新型工业化企业的多样化金融产品和服务体系，积极推动各类中长期资金入市，以及在投行业务质量评价中设置支持科技创新加分项，鼓励证券公司提升服务科技企业股权、债权融资能力，支持基金公司稳步有序推出更多科创主题基金等。

数据显示，2024年证券公司服务实体企业股债融资规模5.12万亿元。截至2024年底，已获批科创主题基金449只，已成立389只，存续规模6734.21亿元。

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杜卿卿

徐燕燕

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